La inflación ha permanecido alta más tiempo del esperado. Esa seguramente será una de las frases que mencionar á el Banco Central tanto en la Reunión de Política Monetaria de agosto como en el Informe de Política Monetaria de septiembre.

De hecho este domingo en una entrevista en El Mercurio, el consejero del ente rector Sebastián Claro, manifestó la preocupación que existe por la persistencia de los precios altos. Este contexto seguiría viéndose refrendado en julio, período para el cual las expectativas de los agentes fluctúan entre 0,3% y 0,4%, con lo cual existe el riesgo de que la inflación medida en doce meses pueda ubicaría en mayor nivel en lo que va corrido del año.

En efecto, si el IPC es de 0,3%, en doce meses alcanzaría a 4,5%, similar a enero 2015, pero si es de 0,4%, entonces ascendería a 4,6%, resultado que no se registra desde diciembre de 2014. A su vez, este escenario de mayores presiones de precios está llevando a que los agentes del mercado ajusten al alza sus proyecciones para el año, las que cadadía más se están acercando a 4%, e incluso algunas ya superan ese levemente ese nivel. En la misma línea, las expectativas implícitas en los forward en UF arrojan para diciembre una inflación de 3,9%.

LAS RAZONES.

Pero ¿qué está detrás de esta nueva sorpresa inflacionaria?: los economistas distinguen los efectos de corto plazo, que se verán en el IPC de julio, respecto de los factores macroeconómicos que influyen y mantienen presionada la inflación anual. Para julio, los expertos mencionan a la tarifa eléctrica como uno de los principales causantes de un mayor IPC. Esto, debido a la incidencia que tiene sobre los precios la reliquidación de las tarifas eléctricas.

Los economistas mencionan también los precios de las bencinas, que en forma sigilosa siguen subiendo $5,3 por semana, completando 8 semanas consecutivas. Otro de los productos presentes en el IPC serán las frutas y verduras de estación, debido a los efectos de la sequía, y por último transporte interurbano por la estacionalidad de las vacaciones. El economista jefe de Scotiabank, Benjamín Sierra, señaló que «elementos transitorios y de alta volatilidad siempre pueden desviar los resultados de muy corto plazo respecto de las trayectorias. En este sentido, alimentos y combustibles son los culpables más frecuentes, pero no los únicos de estas desviaciones y no sorprendería que esta vez también lo sean».

El subgerente de estudios macroeconómicos de Inversiones Security, César Guzmán, acotó que «nuestro pronóstico de 0,4% para julio considera un aporte significativo de los productos volátiles como frutas y verduras frescas, combustibles y pasaje de bus interurbano». Felipe Alarcón, de Euroamerica, indicó que las tarifas eléctricas tendrán la mayor incidencia en el mes. Ahora, la explicación detrás del ajuste en las previsiones para el año, junto con las sorpresas de productos estacionales, es el alza del dólar y su traspasado a precios. Ayer la divisa norteamericana cerró en $449,7. Al respecto, el economista de Bci Estudios, Antonio Moncada, subrayó que «la evolución que ha tenido el tipo de cambio seguirá generando un mayor traspaso a precios locales.

Por ello, elevamos nuestra proyección para el año de 3,3% a 3,7%». Alejandro Fernández, de Gemines, dijo que «hace un tiempo que prevemos una inflación más cerca de 4%, debido al alza que han experimentado los combustibles, y que probablemente seguirán esa senda alcista, sumado al traspaso a precios del alza del tipo de cambio en lo que resta del año». A su turno, el economista de Forecast, Ángel Cabrera, aseveró que «para 2015 estamos proyectando un inflación entre 3,9% y 4,2%, influido principalmente por el tipo de cambio, la presión del gasto público y tarifas eléctricas».

TASA DE INTERÉS.

A este escenario de mayor inflación se suma el débil comportamiento de la actividad, que a mayo, acumula una expansión de 2%. Por esto, los expertos coinciden en que el manejo de la política monetaria se torna complejo, aunque para el corto y mediano plazo no ven espacio para que el Central realice algún movimiento de la tasa de política monetaria. Así, Álvaro González de Santander indicó que «no vemos movimientos en la TPM por un período bastante prolongado, prácticamente todo el 2016».

Mientras que Alarcón sostuvo que «nuestro escenario base visualiza un período extenso de mantención de la TPM en 3%». Una visión contraria entregó Aníbal Alarcón, de BBVA, quien espera una reducción más rápida de la inflación y por ende que se abriría un espacio para que el BC pueda recortar la TPM a fines de año».

Fuente : Pulso