Security Recomienda Subponderar SQM Por Alta Incertidumbre No Operacional
Inversiones Security estima para SQM un precio objetivo de $11.200 en un horizonte de 12 a 18 meses, con una recomendación de Subponderar la acción, dada la altísima incertidumbre por riesgos no operacionales.
El departamento de estudios afirma que uno de los principales factores que constituye un riesgo para los flujos de la compañía es la solicitud realizada por Corfo de finalizar el contrato de arrendamiento del salar de Atacama. Al respecto señala que «en nuestro escenario central, ambas partes lograrían un acuerdo, lo que probablemente incluirá pagos por parte de SQM y modificaciones a las condiciones iniciales de arrendamiento, que en ningún caso serán favorables para la compañía».
Por otro lado, Security considera que «un escenario adverso en la negociación por el Salar de Atacama es un riesgo muy difícil de predecir debido a que no depende de temas operacionales, lo que limita un análisis de valorización». Sin embargo, estima que ello significaría una caída en su precio objetivo a $7.840 por acción.
Respecto a los precios de los granos (particularmente el maíz) no se prevé que entreguen un impulso adicional a la industria del potasio, mientras que los nuevos proyectos en el negocio de yodo mantendrían presionado el precio del mineral. En tanto, la demanda por baterías y una oferta concentrada entregarían positivas perspectivas para el negocio del litio. En el primer trimestre del año, SQM registró una ganancia de US$72 millones, lo que implicó una disminución de 12% respecto a doce meses, a consecuencia de los menores ingresos ordinarios (27%) por retrasos en los despachos de las líneas de Potasio y Nutrición Vegetal, inferiores volúmenes vendidos de litio y a las bajas en los precios del yodo y derivados. De esta forma, el margen bruto bajó 16%, al sumar US$130,7 millones, y el EBITDA de la empresa alcanzó a US$177 millones, un 7% inferior a doce meses atrás.
Contrarrestó, en parte, el vuelco registrado por la cuenta diferencias de cambio, que pasó de un saldo negativo a uno positivo.
Fuente : Estrategia