Esta semana el precio de la acción de la cadena La Polar volvió a instalarse en los $2.800, valor que tenía antes de informar sus resultados que obtuvo durante el año 2010.

Y es que en un escenario económico marcado por la fuerte alza del comercio, los resultados de la multitienda que preside Pablo Alcalde sorprendieron hace algunas semanas a los analistas. Mientras todas las restantes retailers mostraron jugosas ganancias en el 2010, La Polar informó que su utilidad llegó a $29.767 millones, 38% menos que el 2009, motivada por el aumento que debió realizar en las provisiones de la cartera de deudores en $22.468 millones.

Este dato tuvo efecto inmediato en los títulos de la retailer que cayeron hasta los $2.370 a mediados de marzo, después de que informó su Fecu en la Superintendencia de Valores y Seguros. De hecho, el valor bursátil de la compañía es hoy de US$1.468 millones, un 17% menos de los US$ 1.802 millones con que cerró el 2010.

«En mi opinión, la acción volvió al mismo precio previo a la entrega de resultados, porque ya se instaló entre los inversionistas el hecho de que en algún momento un empresario tomará el control de La Polar», señalóel analista de CorpResearch, Gutenberg Martínez.

Y es que, aunque los constantes rumores de que algún grupo comprará esta cadena de tiendas rondan la industria chilena desde 1999, año en que tras graves problemas financieros La Polar fue adquirida por el fondo Southern Cross – al mando de Raúl Sotomayor y Norberto Morita–, estas semanas las apuestas se han intensificado y el mercado ya les pone nombre y apellido, e n algunos casoso.

Luksic, Consorcio, Saieh… amplio abanico de posibles interesados
Tras conocer los resultados 2010 de La Polar, el mercado vio con preocupación que el aumento de la morosidad convirtió su cartera en una de las más riesgosas del comercio y los obligó a cambiar su política aumentado fuertemente las provisiones, lo que hizo caer las utilidades.

Pero hay un punto que es valorado por los analistas: que la compañía haya transparentado la situación de su cartera, ha permitido hacer una valorización más real de la cadena.

A la hora de las evaluaciones, una de las más repetidas es que la cadena llegó a esta situación por no tener un controlador claro, uno de los pocos casos de este tipo entre las principales compañías chilenas. «Al no tener controlador, no hay ningún grupo que se esté jugando su patrimonio y, por lo tanto, nadie fiscaliza», asegura un importante empresario.

En momentos que el boom del comercio parece imparable, y que su actividad explica parte importante del elevado crecimiento mostrado por la economía chilena en febrero, La Polar ha redoblado su atractivo como inversión para varios de los grupos locales que cuentan con liquidez, e interés por disponer de un activo en el pujante sector del retail.

En el mercado hay diferentes apuestas, al respecto. Fuente empresariales que conocen los números de la compañía, señalan que dado el elevado free float de la empresa (ver gráfico), lanzar una OPA sobre La Polar es bastante complejo, sobre todo considerando que sobre el 30% de la propiedad está en manos de las corredoras de bolsa. Por lo mismo, aseguran que la mejor opción es primero negociar con las AFP para comprarles su participación, cercana al 27%, y después lanzar una OPA por el resto de la propiedad.

Ese podría ser el camino que siguieran Consorcio o Luksic, dos de los grupos económicos que se mencionan como posibles interesados y que, además, contarían con un pasado que los relaciona con el mundo del retail, cuando el año 2004 ingresaron por algunos meses a la propiedad de la tienda Paris, antes de que Paulmann se hiciera de su control.

De hecho, en fuentes del mercado comentan que el holding financiero propiedad de Eduardo Fernández León y la familia Hurtado Vicuña , habría estado comprando papeles de La Polar la semana pasada.

Sin embargo, otros que conocen de cerca La Polar, aseguran que sería mucho más razonable que un actual actor del retail fuera quien propusiera una fusión con la cadena. Y en esa línea especulan con el grupo Saieh, que ya tiene una inversión importante a través de supermercados Unimarc y ha manifestado su interés de profundizar en este sector, como fue su fallido ingreso a Ripley; también con la familia Said que controla los malles Parque Arauco; o los Swett , una de cuyas inversiones es Forus.

Incertidumbres que persisten
Pero, tomar la decisión de entrar a La Polar no es fácil. Sus resultados revelaron algunas complejidades financieras en su cartera, y eso justamente estaría deteniendo a posibles interesados.

El aumento de las provisiones de la cartera de deudores en $22.468 millones, pasando el nivel de provisiones de un 12,5% a diciembre 2009 a 16% a diciembre 2010, ha sembrado dudas en el mercado respecto a las anteriores cifras de la cadena y a su agresiva estrategia durante el crisis financiera.

«La transparencia de la cartera de colocaciones es un tema, y aún en el mercado existe una duda acerca de qué es lo que va a venir en adelante. Cuánto habrá que volver a castigar la cartera. Hay incertidumbre en ese sentido», dice Peter Mcmenamin de Banchile.

Fuente : La Segunda